Deep Research 碳纤维

碳纤维企业对比分析

日期: 2026.01.20

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一、行业概述与发展趋势

碳纤维被誉为"新材料之王"，是一种含碳量高于90%的无机纤维，具有质轻、高强度、高弹性模量、耐高温、耐腐蚀等优异特性。近年来，中国碳纤维行业经历了从"增量扩张"到"高端转型"的关键阶段，产能与国产化率持续提升，但高端领域仍存在较大技术差距。截至2024年底，国内碳纤维年产能已达13.55万吨，预计2025年将达16.2万吨，2026年产能将突破18万吨，产能增速从前期的爆发式增长逐步趋缓至12.73%左右，行业进入平稳增长期。

从区域分布看，我国碳纤维产能高度集中，呈现"东北-华东-西北"三足鼎立格局。2025年，东北、华东、西北三大地区合计占总产能的94%，其中东北地区以40.7%的占比位居首位，主要集中在吉林省，产能利用率相对较高；华东和西北分别占32.9%和20.4%。这种区域集中化布局有利于形成产业集群效应，但也可能导致区域间产能竞争加剧。

下游应用方面，我国碳纤维主要应用于体育休闲（30.3%）、风电叶片（26.2%）和航空航天（10.7%）三大领域，与全球市场结构相似。值得注意的是，航空航天与低空经济领域正成为增长最快的赛道，国产大飞机C919、CR929及商业卫星星座建设带动相关需求快速增长，预计2025年全球航空航天领域对碳纤维的需求将达到2.63万吨，2020-2025年复合增长率约为10%。

二、主要上市公司基本情况对比

以下是对国内主要碳纤维上市公司基本情况的对比分析：

核心结论：从行业地位看，光威复材、中简科技、中复神鹰、上海石化和楚江新材（通过子公司天鸟高新）在航空航天高端碳纤维领域具备较强竞争力；吉林化纤和吉林碳谷在原丝和大丝束领域占据主导地位；恒神股份和博云新材则在碳纤维复合材料加工环节有一定布局。

三、产能规模与技术实力对比

3.1 产能规模对比

国内碳纤维上市公司产能规模呈现明显的分化格局，主要分为原丝供应商、碳纤维生产商和复合材料加工企业三大类：

1. 原丝供应商：
   • 吉林碳谷：产能规模全球最大，达21万吨/年，占国内总需求的40%以上，主要向下游碳纤维生产商供应原丝。
   • 吉林化纤：碳纤维原丝产能达16万吨/年，同时具备4.9万吨碳丝产能，是国内最大的碳纤维生产企业之一。
2. 碳纤维生产商：
   • 中复神鹰：总产能达2.85万吨/年（世界前三），其中西宁基地产能2.5万吨，连云港基地产能3500吨，是目前国产碳纤维产量最大的企业。
   • 光威复材：现有产能约8000吨/年，其中T800-T1100级高性能碳纤维产能2600吨，计划在内蒙古基地新增4000吨产能。
   • 中简科技：现有产能约500吨（3K），IPO募投项目新增300吨产能，四期项目规划产能2000吨，专注于高端航空航天领域。
   • 恒神股份：现有碳纤维产能1万吨/年，2万吨/年高性能碳纤维生产基地项目在建，一期规划5000吨产能。
   • 上海石化：现有6000吨/年48K大丝束碳纤维产能，内蒙古3万吨/年大丝束项目在建，预计2027年投产。
3. 复合材料加工企业：
   • 楚江新材（天鸟高新）：碳纤维预制体产能约1130吨/年（2023年），二期项目达产后总产能将达1700吨/年，专注于航空航天用预制体。
   • 博云新材：碳纤维复合材料产能较小，主要生产碳/碳喉衬等航天航空部件，年产能约数百吨。

产能结构特点：东北地区（吉林）以原丝和大丝束产能为主，产能利用率高；华东地区（江苏、上海）以高性能小丝束为主，技术壁垒高；西北地区（青海西宁）依托绿电资源，发展大丝束产能，降低生产成本。

3.2 技术实力对比

技术实力是碳纤维企业的核心竞争力，主要体现在产品等级、生产工艺和应用领域三个方面：

1. 产品等级：
   • 高端产品（T1000级以上）：中简科技（ZT9H系列，T1100级）、中复神鹰（T1200级实验室突破）、光威复材（T800-T1100级）。
   • 中高端产品（T700-T1000级）：光威复材、中复神鹰、恒神股份（HM50E级）。
   • 中低端产品（T300-T700级）：吉林化纤、吉林碳谷、恒神股份、上海石化（48K大丝束）。
2. 生产工艺：
   • 干喷湿纺技术：中复神鹰掌握该技术，是全球第三家、国内首家实现该技术产业化的企业，大幅降低生产成本。
   • 湿法纺丝技术：吉林化纤采用该技术生产大丝束原丝，成本较低但性能相对受限。
   • 热工装备技术：楚江新材子公司顶立科技掌握高端热工装备技术，为碳纤维生产提供设备支持。
3. 应用领域技术：
   • 航空航天：中简科技（火箭喷管喉衬）、光威复材（C919大飞机材料）、楚江新材（天鸟高新）（C919刹车预制体）。
   • 低空经济：中复神鹰（eVTOL结构件）、光威复材（卫星部件）、楚江新材（天鸟高新）（卫星防热结构件）。
   • 风电储能：上海石化（48K大丝束风电叶片）、吉林化纤（风电叶片主梁）、中复神鹰（风电叶片）。
   • 新能源汽车：恒神股份（宁德时代电池盒）、楚江新材（天鸟高新）（碳陶刹车盘）。

技术突破点：中简科技的ZT9H系列碳纤维（T1100级）已实现工程化量产，性能对标国际顶尖水平；中复神鹰突破T1200级碳纤维实验室技术，拉伸强度达8056MPa；光威复材在航空航天领域实现全系列碳纤维产品覆盖；上海石化掌握48K大丝束技术，打破国外垄断。

四、财务表现与盈利能力对比

4.1 营收与增长情况

从营收规模看，碳纤维上市公司可分为大型综合企业、中型专业企业和小型技术型企业三类：

1. 大型综合企业：
   • 吉林化纤：2025年Q3总营收40.19亿元，同比增长43.62%，但碳纤维业务毛利率为-26.74%，盈利能力较弱。
   • 楚江新材：2025年Q3总营收153.88亿元，同比增长8.46%，但碳纤维业务占比低，主要贡献来自铜基材料。
2. 中型专业企业：
   • 光威复材：2025年Q3总营收19.86亿元，同比增长4.40%，碳纤维业务占比约60%，营收结构相对均衡。
   • 中复神鹰：2025年Q3营收6.15亿元，同比增长59.23%，增长强劲，主要受益于产能释放和订单增长。
   • 中简科技：2025年Q3总营收6.84亿元，同比增长28.46%，增速稳健，但规模相对较小。
3. 小型技术型企业：
   • 恒神股份：2024年总营收10.13亿元，同比增长24.41%，但2025年Q3毛利率仅3.55%，盈利能力薄弱。
   • 吉林碳谷：2024年总营收16.03亿元，同比下降21.76%，毛利率16.26%，产能过剩导致盈利能力承压。

4.2 盈利能力对比

毛利率是衡量碳纤维企业盈利能力的关键指标，主要受产品等级、产能利用率和规模效应影响：

1. 高毛利率企业（>60%）：
   • 中简科技：2024年毛利率64.00%，2025年Q3毛利率63.99%，主要受益于高端航空航天产品高附加值。
   • 光威复材：2024年毛利率58.37%，2025年Q3毛利率58.37%，受益于航空航天领域高毛利产品占比提升。
2. 中等毛利率企业（20%-40%）：
   • 中复神鹰：2025年Q3毛利率21.58%，受益于规模效应，但民品竞争激烈导致毛利率偏低。
   • 吉林碳谷：2024年毛利率16.26%，产能过剩导致毛利率承压，但原丝供应稳定。
3. 低毛利率企业（<10%）：
   • 恒神股份：2024年毛利率3.55%，2025年Q3境内业务毛利率26.46%，境外业务毛利率仅3.04%，显示其产品结构存在明显问题。
   • 吉林化纤：2024年碳纤维业务毛利率为-26.74%，产能扩张过快导致成本高企，价格战激烈。

4.3 净利润与现金流对比

净利润和现金流反映企业的实际盈利能力与经营质量：

1. 高净利润企业：
   • 中简科技：2025年Q3归母净利润2.90亿元，同比增长25.45%，经营现金流净额4.59亿元，同比增长228.23%，财务健康度高。
   • 光威复材：2025年Q3归母净利润4.15亿元，同比下降32.55%，但降幅收窄，经营现金流稳健。
2. 中等净利润企业：
   • 中复神鹰：2025年Q3净利润5100.48万元，同比增长253.11%，净利润增速最快，但基数较小。
   • 吉林碳谷：2024年归母净利润9387万元，同比下降59.43%，经营现金流净额-3.18亿元，现金流承压。
3. 低净利润企业：
   • 恒神股份：2024年净亏损7262万元，同比由盈转亏，经营压力大。
   • 吉林化纤：2024年归母净利润0.28亿元，同比下降13.90%，盈利能力薄弱。

财务健康度分析：从财务健康度看，中简科技和光威复材处于领先地位，资产负债率低，现金流充裕；中复神鹰和吉林碳谷次之，但吉林碳谷现金流压力较大；恒神股份和吉林化纤财务健康度较低，需关注其扭亏为盈的能力。

五、区域布局与下游应用领域分析

5.1 区域布局特点

碳纤维企业的区域布局与其产能结构和技术路线密切相关：

1. 东北地区：
   • 吉林化纤和吉林碳谷是区域龙头，依托吉林市国资委背景，形成"原丝-碳丝-复材"全产业链布局。
   • 政策优势：吉林市政府采取"风火打捆"模式给予重点碳纤维企业政策支持，降低用电成本，形成产业集群效应。
2. 华东地区：
   • 光威复材（威海）、中简科技（常州）、楚江新材（安徽）和上海石化（上海）等企业聚集。
   • 技术优势：华东地区企业普遍掌握高性能碳纤维生产技术，如光威复材的T800-T1100级、中简科技的ZT9H系列、中复神鹰的干喷湿纺技术等。
   • 产业链优势：华东地区碳纤维企业多采用"原丝-碳纤维-复合材料"全产业链布局，如光威复材、楚江新材等。
3. 西北地区：
   • 中复神鹰（西宁）和上海石化（内蒙古）是主要代表。
   • 成本优势：西北地区依托丰富的绿电资源和较低的能源成本，发展大丝束碳纤维产能，如中复神鹰西宁基地、上海石化内蒙古3万吨大丝束项目。
   • 产能扩张：西北地区成为碳纤维产能扩张的新热点，如中复神鹰计划2026年总产能达6万吨，上海石化内蒙古项目投产后总产能将达3.6万吨。

区域协同效应：东北地区原丝供应商与华东、西北地区碳纤维生产商形成紧密的产业链协同，如吉林碳谷向中复神鹰、光威复材等企业供应原丝，吉林化纤集团向中复神鹰、恒神股份等企业供应原丝。

5.2 下游应用领域布局

碳纤维企业的下游应用布局与其技术路线和市场定位密切相关：

1. 航空航天领域：
   • 中简科技：航空航天业务占比超90%，主要为航天科技集团供应火箭发动机喷管、卫星桁架等高端部件，毛利率63.99%。
   • 光威复材：航空航天业务占比约50%，是国产大飞机C919材料主要供应商，产品覆盖火箭箭体、卫星部件等。
   • 楚江新材（天鸟高新）：航空航天业务占比超70%，是C919大飞机碳刹车预制件唯一供应商，技术壁垒高。
   • 中复神鹰：航空航天业务占比约50%，为C919大飞机供应T800级碳纤维，参与商业火箭项目。
2. 风电储能领域：
   • 上海石化：风电叶片主梁市占率超50%，是风电领域大丝束碳纤维主要供应商。
   • 吉林化纤：风电叶片业务占比约40%，是国内碳纤维风电叶片主要供应商之一。
   • 中复神鹰：风电叶片业务占比约30%，同时布局储能领域（如氢气瓶）。
3. 低空经济领域：
   • 中复神鹰：eVTOL结构件订单超1.2亿元，卫星部件业务快速增长。
   • 光威复材：2025年12月获航天科工2.8亿元卫星适配器订单，布局低空经济。
   • 楚江新材（天鸟高新）：为低轨卫星提供防热结构件，技术壁垒高。
4. 新能源汽车领域：
   • 恒神股份：与宁德时代合作开发电池盒，新能源汽车业务占比约25%。
   • 楚江新材（天鸟高新）：开发碳陶刹车盘，应用于新能源汽车。

下游应用趋势：碳纤维下游应用正从传统领域（体育休闲、风电）向高端领域（航空航天、低空经济）转型，高附加值产品占比提升，如中复神鹰航空航天业务占比从2022年的30%提升至2025年的50%以上；同时，新兴领域（如低空经济）需求快速增长，中复神鹰、光威复材等企业已提前布局。

六、投资价值与风险评估

6.1 投资价值评估

基于产能规模、技术实力、财务表现和下游应用布局，对主要碳纤维上市公司进行投资价值评估：

1. 高价值投资标的：
   • 中简科技：航空航天高端碳纤维唯一供应商，技术壁垒高，毛利率超60%，产能扩张计划明确，四期项目投产后净利润有望翻倍。
   • 光威复材：全产业链布局，航空航天业务占比高，订单增长确定性强，2025年12月获航天科工2.8亿元卫星适配器订单，低空经济布局领先。
   • 楚江新材（天鸟高新）：C919大飞机碳刹车预制件唯一供应商，技术独特，低空经济布局深入，子公司顶立科技掌握高端热工装备技术，形成"材料+装备"协同。
2. 中等价值投资标的：
   • 中复神鹰：产能规模领先，航空航天业务快速增长，低空经济订单落地，但毛利率偏低，依赖规模效应。
   • 上海石化：大丝束技术领先，风电叶片市场主导，产能扩张明确，但业务分散，碳纤维业务占比低。
3. 低价值投资标的：
   • 吉林化纤：产能规模大但毛利率为负，产品结构以中低端为主，价格战激烈，需关注其高端产品转型进展。
   • 吉林碳谷：原丝供应商，产能过剩导致毛利率承压，但客户资源稳定，需关注其高端产品开发情况。
   • 恒神股份：毛利率极低，财务健康度差，需关注其成本控制措施和产能释放情况。

6.2 主要风险因素

碳纤维行业面临以下主要风险因素，投资者需重点关注：

1. 产能过剩风险：
   • 截至2024年底，国内碳纤维产能已达13.55万吨，而当年总需求仅约6.9万吨，产能过剩问题突出。
   • 吉林化纤和吉林碳谷等原丝和大丝束供应商面临价格战压力，毛利率持续下滑。
2. 技术路线风险：
   • 碳纤维技术路线多样，不同企业在不同技术路线上的布局差异明显。
   • 中简科技和光威复材专注于高端航空航天领域，技术壁垒高但市场空间有限。
   • 上海石化和吉林化纤专注于大丝束领域，市场空间大但竞争激烈。
3. 客户集中风险：
   • 中简科技客户高度集中于航天科技集团，营收波动风险大。
   • 光威复材和楚江新材虽客户结构相对多元，但航空航天领域仍占主导，依赖国家重大项目进展。
4. 财务风险：
   • 恒神股份和吉林化纤毛利率极低或为负，财务健康度差，存在持续亏损风险。
   • 吉林碳谷经营现金流净额为负，需关注其资金链安全。
5. 政策依赖风险：
   • 碳纤维行业高度依赖国家政策支持，如航空航天、低空经济等领域的发展受政策影响较大。
   • 中复神鹰与中建材工程合作建设航空航天试验线，但合同执行受政策影响。

七、核心上市公司投资建议

7.1 中简科技(300777.SZ)

推荐评级：强烈推荐

推荐理由：

• 技术垄断地位：国内唯一实现T1100级碳纤维工程化量产的企业，ZT9H系列产品性能对标国际顶尖水平，毛利率超60%。
• 航空航天需求爆发：国产大飞机C919、CR929及商业卫星星座建设带动航空航天碳纤维需求快速增长，公司作为核心供应商直接受益。
• 产能扩张明确：四期项目总投资14.02亿元，年产2000吨高性能碳纤维，预计投产后年收入15.88亿元、净利润7.74亿元，参考2024年净利润3.56亿元，产能释放后净利润有望翻倍。
• 订单储备充足：2024年11月将21.69亿元大合同有效期延长至2026年2月，新增4.24亿元合同，截至2024年9月待履约金额12.4亿元，订单储备充足。

投资建议：

• 长期持有：中简科技在航空航天高端碳纤维领域具备不可替代的技术壁垒，随着国产大飞机和商业卫星项目推进，长期成长性确定。
• 关注点：四期项目投产进度、订单执行情况、毛利率变化。

7.2 光威复材(300699.SZ)

推荐评级：推荐

推荐理由：

• 全产业链布局：国内唯一实现"原丝-碳纤维-复合材料"全链条自主可控的企业，技术壁垒高。
• 航空航天业务强劲：航空航天业务占比约50%，是国产大飞机C919材料主要供应商，2025年12月获航天科工2.8亿元卫星适配器订单，航天业务收入预计2026年翻倍。
• 低空经济布局领先：与航天科工集团、星网集团等合作，布局卫星部件和eVTOL结构件，订单增长确定性高。
• 技术储备丰富：拥有T800-T1100级全系列高性能碳纤维技术，产品覆盖火箭箭体、卫星太阳翼等全场景。

投资建议：

• 中长期持有：光威复材作为全产业链龙头，在航空航天和低空经济领域布局深入，未来成长空间大。
• 关注点：航空航天业务收入占比变化、内蒙古4000吨产能投产进度、风电业务恢复情况。

7.3 楚江新材(002171.SZ)

推荐评级：推荐

推荐理由：

• 航空航天预制体龙头：子公司天鸟高新是国内唯一产业化生产飞机碳刹车预制件的企业，为C919大飞机提供独供预制体，市占率超70%。
• 低空经济双轮驱动：通过天鸟高新布局商业航天碳纤维预制体，通过顶立科技布局可控核聚变材料，形成"商业航天+可控核聚变"双赛道驱动。
• 技术协同效应：子公司顶立科技的真空碳化设备与天鸟高新的预制体工艺适配性达100%，生产效率较外购设备提升30%，形成"装备+材料"协同闭环。
• 产能扩张明确：2025年投建3亿元扩产项目，2026年将新增1500吨产能，民用领域已实现新能源汽车碳陶刹车盘批量供应。

投资建议：

• 中长期关注：楚江新材在航空航天预制体领域具备独特优势，低空经济和可控核聚变双赛道布局形成差异化竞争力。
• 关注点：天鸟高新产能释放进度、碳陶刹车盘业务拓展情况、顶立科技核聚变材料订单落地。

7.4 中复神鹰(688295.SH)

推荐评级：中性偏积极

推荐理由：

• 产能规模领先：总产能达2.85万吨/年（世界前三），产能利用率高，规模效应明显。
• 航空航天业务快速增长：航空航天业务占比约50%，2025年Q3获2.3亿元商业火箭订单，与航天科工、中国星网等合作，订单增长确定性高。
• 低空经济布局深入：eVTOL结构件订单超1.2亿元，卫星部件业务快速增长，预计2026年总产能达6万吨，进一步巩固行业龙头地位。
• 技术路线多元：掌握干喷湿纺技术，产品覆盖T700-T1200级，同时推进"大丝束+小丝束"、"高性能+通用级"产品系全覆盖。

投资建议：

• 中长期持有：中复神鹰作为行业龙头，产能规模优势明显，航空航天和低空经济领域布局深入，但需关注其毛利率提升情况。
• 关注点：连云港3万吨项目投产进度、航空航天订单执行情况、毛利率变化。

7.5 其他企业投资建议

八、行业发展趋势与投资策略

8.1 行业发展趋势

碳纤维行业未来将呈现以下发展趋势：

1. 产能向高端化转型：
   • 行业产能增速从前期的爆发式增长逐步趋缓至12.73%左右，新增产能逐步向多元化、高附加值产品倾斜。
   • 高性能小丝束产能占比将提升，航空航天、低空经济等高端领域将成为产能扩张重点。
2. 国产化替代加速：
   • 国产碳纤维市场份额持续提升，2023年国产化率达76.7%，预计2025年将进一步提升至85%以上。
   • 高端航空航天领域国产化替代进程加快，中简科技、光威复材等企业将受益。
3. 低空经济成为新增长点：
   • 低空经济（eVTOL、无人机、卫星等）将带动碳纤维需求快速增长，预计2025年eVTOL领域碳纤维需求约500吨，2030年将达11,750吨，增长幅度约22.5倍。
   • 卫星星座建设将带动碳纤维需求，2026年1月起，全球碳纤维巨头及国内龙头纷纷宣布提价，涨幅达10%-20%，反映行业供需拐点已至。
4. 成本下降与规模化应用：
   • 随着干喷湿纺等技术的推广，碳纤维生产成本持续下降，大丝束产品价格已降至12-15万元/吨，推动碳纤维在更多领域的规模化应用。
   • 风电、储能、新能源汽车等中低端领域将受益于成本下降，但竞争也将更加激烈。

8.2 投资策略建议

基于行业发展趋势和企业竞争力分析，提出以下投资策略建议：

1. 核心配置（60%）：
   • 中简科技（30%）：航空航天高端碳纤维唯一供应商，技术壁垒高，毛利率超60%，产能扩张明确。
   • 光威复材（30%）：全产业链布局，航空航天业务占比高，订单增长确定性强，低空经济布局领先。
2. 卫星配置（30%）：
   • 楚江新材（20%）：C919大飞机碳刹车预制件唯一供应商，低空经济和可控核聚变双赛道布局。
   • 中复神鹰（10%）：产能规模领先，航空航天和低空经济领域订单增长快，但毛利率偏低。
3. 补充配置（10%）：
   • 上海石化（10%）：大丝束技术领先，风电叶片市场主导，产能扩张明确，但业务分散，碳纤维业务占比低。
4. 风险规避：
   • 吉林化纤、吉林碳谷、恒神股份等企业毛利率低或为负，财务健康度差，建议规避或仅作为短期交易品种。
5. 投资时机选择：
   • 短期（1-3个月）：关注碳纤维提价带来的业绩弹性，如吉林化纤、吉林碳谷等企业。
   • 中期（3-12个月）：关注航空航天和低空经济订单落地，如光威复材、中简科技、楚江新材等。
   • 长期（1年以上）：关注产能扩张和高端产品占比提升，如中复神鹰、光威复材等。

九、结论与展望

碳纤维行业正处于从"增量扩张"到"高端转型"的关键阶段，产能规模快速扩张的同时，技术壁垒和产品附加值成为企业竞争力的核心。通过对主要上市公司的对比分析，可以得出以下结论：

1. 技术路线决定企业价值：
   • 高端航空航天路线企业（如中简科技、光威复材）技术壁垒高，毛利率超60%，但市场空间有限，增长主要依赖国家重大项目。
   • 大丝束风电储能路线企业（如吉林化纤