2024 年以来，光伏、电池、汽车等行业低价竞争加剧，引发政策关注。“反内卷”从部门倡导逐步制度化：
本轮治理呈现“顶层制度化、市场化出清、预期管理贯穿”的特征。
宏观方面，上一轮供给侧改革启动时经济增速仍在6%以上的阶段，虽然出现了“增速换挡”，但总需求依然相对充裕。本轮“反内卷”政策启动于经济进入5%甚至更低增长的新阶段，投资、消费、出口“三驾马车”均承压。
其次，从产业结构来看，2015 年前后中国高端制造仍在成长阶段，低端产能占比较高；如今，我国在光伏、新能源汽车、高端机电设备等领域已具备全球领先产能，但需求放缓叠加竞争加剧使得高端产业同样陷入产能过剩。
在宏观环境趋紧、政策取向温和、产业基础复杂化的背景下，本轮“反内卷”政策可能呈现：力度有限、市场引导为主、注重预期管理、治理周期更长的特征。
当前我国高层政策的核心或依然是应对国际博弈、提升国家竞争力。因此，“反内卷”不再是“供给侧改革”的延伸，而是服务于国家竞争力提升的关键抓手。“反内卷”本质上是一项供给侧结构优化工程，其最终目的在于确立一批具备全球定价力、技术壁垒和资源控制力的优势产业，并作为中国在未来博弈中的底牌。本轮“反内卷”政策或遵循一条清晰的政策传导路径：即通过提升行业集中度，进而增强产业的全球议价能力，最终将优势产业转化为国家层面的战略筹码。
随着产业格局优化与整合机制成熟，中国稀土成为全球高科技产业链的重要战略环节。 在中美科技竞争加剧背景下，稀土作为中国可控的重要资源杠杆，具备了强烈的地缘政治属性。
本轮“反内卷”政策或更加聚焦于具备全球“类稀土”特征的重点领域，或有三个特征：
我国新能源全链条在全球能源转型中已占据关键位置，并有望成为国与国之间的战略博弈工具。新能源链条天然具备全球“卡位价值”：我国在光伏，风电，电池储能等环节保持技术领先且占据全球主要产能。需求方面，AI 带来大量电力需求，而但传统的电力系统建设周期较长，新能源或是填补 AI 短期“电力缺口”的唯一选择。随着政策保障与全球需求相结合，“反内卷”不仅有助于出清低效产能，还将进一步提升中国新能源材料在全球供应链中的集中度和议价权，为未来战略博弈奠定坚实基础。
风险提示：经济增长不及预期，产业发展不及预期，地缘风险超预期等，研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险
2022 年后我国经济“内需不足”的现状不断显现，中国经济正面临“高储蓄、低投资回报”的结构性错配。在此过程中，价格、利润和需求之间形成了负向循环。蓄率的上升以及有效投资机会减少使得资金在经济系统内部缺乏足够的高回报出口。这一背景下，部分制造业企业在金融资源相对充裕、产能扩张门槛较低的情况下，选择将资金继续投入扩产和降本，形成所谓“被动式投资”。与此同时，消费端修复迟缓导致有效需求不足，企业只能通过压低价格扩大销量以维持产能利用率，这直接诱发了行业普遍陷入“以价换量”的恶性竞争。制造业产能的持续扩张在需求不足的背景下压低了出厂价格，企业利润空间被压缩，投资回报率下降。企业扩大雇佣和加薪的意愿减弱，居民收入增速因此放缓，消费需求难以有效改善，进一步削弱了制造业的定价能力，形成价格下行—利润收缩—收入减速—需求不足的“通缩螺旋”。
从消费需求增速来看，2023 年中旬以来我国社零增速持续下滑，2024年社零增速已低于 GDP 增速。从价格来看，2022 年二季度以来我国CPI 同比增速快速回落。2024 年 CPI 有所回暖，但仍在 0%-0.5%区间徘徊。消费承压同时也导致工业品价格承压：2022 年三季度以来我国 PPI 一直处于负增速区间，PMI 整体位于荣枯线以下，尚未有效突破。整体而言，2023 年下半年以来我国GDP平减指数持续低于 0。这一螺旋不仅反映了行业层面的“内卷”，更体现出宏观层面的储蓄—投资失衡：居民部门储蓄意愿高企，投资回报不足，资金在经济内部缺乏有效的高回报配置渠道。